2023年报及2024年一季报点评：成绩持续完成，等待AI光互连需求持续翻开成绩空间

  出资关键阶段概要：天孚通讯发布2023全年及2024一季度财报，1）公司2023全年完成收入19.4亿元，同比+62%，归母净利润7.3亿元，同比+81%，归母净利率37.6%，同比添加4.0个百分点；2）公司2024年一季度完成收

  阶段概要：天孚通讯发布2023全年及2024一季度财报，1）公司2023全年完成收入19.4亿元，同比+62%，归母净利润7.3亿元，同比+81%，归母净利率37.6%，同比添加4.0个百分点；2）公司2024年一季度完成收入7.3亿元，同比+155%，归母净利润2.8亿元，同比+203%，归母净利率38.1%，同比提高6.0个百分点。

  得益于AI技能的开展和算力需求的添加，全球数据中心建造带动对高速光器材产品需求的持续稳定增长，公司高利润率的高速光器材需求敏捷添加，一起获益于前瞻布局和高研制投入，公司新产品线得以快速完成用户需求。其间2023全年：

  1）光无源器材收入11.8亿元，同比+23%，毛利率同比提高5.2个百分点达60.3%；

  2）光有源器材收入7.5亿元，同比+243%，毛利率同比提高8.0个百分点达44.8%

  1）海外+国内高速光模块需求高景气，公司客户在下流比例亦有望提高，等待公司泰国基地逐期投产满意高需求，公司成绩空间持续翻开；

  2）公司提早布局用于1.6T、硅光技能道路的光器材等产品，咱们咱们都以为公司有望在需求、技能计划两旺的布景下持续扩展光引擎等产品的客户集体，在既有产品与职业共振的一起，打通这一新增长极

  盈余猜测与出资评级：公司光器材产品线有望随下流需求与技能扩张翻开成绩空间，咱们将公司2024/2025年预期归母净利润由11.6/14.7亿元上调至13.9/22.0亿元，并猜测公司2026年归母纯利润是26.6亿元，2024年4月25日收盘价对应PE分别为41.7/26.3/21.7倍。保持“买入”评级。

  危险提示：高速光器材需求没有抵达预期；客户开辟与比例没有抵达预期；产品研制落地没有抵达预期；职业竞赛加重；原材料供给紧缺。